过去半年，市场在宏观预期反复与流动性分化中剧烈波动。随着量化策略与被动投资的渗透率触及新高，市场情绪的“同频共振”愈发明显，这导致资产价格在短期内易出现极端偏离。在这种环境下，逆向投资不再仅仅是一种选择，而是捕捉超额收益的核心武器。我们观察到，部分优质资产在近期的波动中，因市场非理性卖出已出现显著的定价偏差。

迈入2月，国内外宏观环境依然错综复杂。我们认为，市场的结构性波动将为深度研究者提供更好的入场时点。我们将严格区分“暂时性困境”与“永久性价值损毁”，重点布局全球视角的“穿越周期者”。真正的逆向投资，是敢于在迷雾中重仓那些全球范围内几乎没有挑战者的领军企业。这类公司凭借极高的技术护城河或成本优势，不仅能抵御宏观环境的挑战，更能在行业下行周期中实现份额扩张，完成从“暂时性困境”到“价值跃迁”的转化。比如，对于出口型企业，汇率变动是暂时的财务扰动，在国际供应链中的不可替代性才是长期价值。

在2月的高波动预期下，我们将继续加强对公司内在价值的穿透式研究，保持交易纪律，力争为投资者获取长期稳健的回报。

易方达基金 王元春

2026年2月2日

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