回顾5月，宏观层面内需边际走弱，而出口相关行业仍维持韧性。生产方面，工业增加值同比回落至4.1%，预期增5.6%，前值5.7%，主要供给冲击带来的顺价类行业开工率下滑拖累；消费方面，社零增速回落至0.2%，预期增长2%，前值增长1.7%，主要受补贴退坡拖累，同时呈现服务消费强于实物消费的走势；出口则延续高景气，4月规上工业企业出口交货值同比增长10.6%。产业趋势主导市场走势，5月市场风格的分化加剧。风格角度，5月成长风格整体跑赢价值风格。节奏上看，一方面，前期高景气成长板块内部轮动活跃，通信、电子受益于AI基建、半导体产业链落地提速，行情偏强，持续强化市场对科技自主、产业升级的长期配置逻辑；另一方面，资金开始逐步布局低估值、受益于涨价预期的板块，市场显现高低估值切换、行业链条扩散的特征。

展望6月，市场主线仍将围绕AI高景气成长展开，但短期高位科技板块获利了结压力加大，内部轮动加剧。对于海外算力、半导体设备、存储芯片等业绩确定性强而言，短期可能继续面临高波动，但也将提供低位补仓的机会；顺周期板块受益于工业补库与价格预期改善，煤炭、工业金属等周期板块景气度提升，具备高赔率优势。均衡配置视角下，成长价值极致分化后可密切关注成长类宽基获利了结与A500ETF易方达（159361）等均衡类宽基加仓配置的切换时点。

易方达基金 庞亚平

2026年6月5日

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