近期，恒生指数公司刊发咨询文件，就恒生科技指数的修订方案征询市场意见。作为投资者最熟悉的港股科技指数之一，本次调整是该指数推出以来力度最大的一次，备受市场关注。

本次修订的背景是什么？

恒生科技指数旨在为香港科技板块提供具有代表性及可投资的基准。自恒生科技指数于2020年推出以来，香港上市科技公司的格局出现了两项显著变化：

1、科技投资范围持续扩大

如图1所示，2021年底，港股科技公司主要集中于“网络”“电子商贸”这两个与互联网业务相关的科技主题，而到了2026年上半年，从事先进硬件制造以及提供人工智能相关解决方案的上市公司数量不断增加，“数码”及“智能化”主题的重要性显著提升。

图1：香港科技板块的构成（按科技主题的股票数量占比）

资料来源：恒生指数公司，科技主题分类基于恒生科技指数现行六大科技主题，上市公司总数基于恒生综合指数成份股计算。

2、增长快的公司未必市值大

如图2所示，恒生科技指数成份股的收入增长中位数一般低于市值较小的非恒生科技指数成份股。而目前恒生科技指数仅以公司市值作为选股基础，一些高增长但规模相对较小的科技公司难以被纳入指数。

图2：港股科技公司收入增长中位数（%）及市值区间分布

资料来源：恒生指数公司

修订方案主要有哪些建议？

基于上述变化，恒生指数公司提出了以下修订建议：

1、调整六大科技主题，取消行业限制

迎合科技板块持续扩大的趋势，将原有的六大科技主题调整为“数码平台及解决方案、人工智能、先进硬件、机器人及自动化、云端、前沿科技”，并将科技子主题由16个扩展至24个。

例如，将“人工智能”由原先“智能化”的子主题提升为六大科技主题之一，下设“人工智能基础设施”“人工智能平台”“人工智能应用”子主题；新增“前沿科技”科技主题，下设“航天及卫星科技”“量子计算”等子主题。

图3：有关科技主题及子主题的建议修订一览

此外，目前恒生科技指数还限定入选公司需属于工业、非必需性消费业、医疗保健业、金融业或资讯科技业六大行业，但实际上科技创新已融入各行各业，科技公司的行业属性已经跳出这些传统行业分类。所以，修订方案建议取消对入选公司的行业要求，消除行业分类对科技公司入选的限制。

2、选股范围限于恒生综合大中型股指数成份股，引入分组选股机制

考虑到追踪恒生科技指数的产品规模较初期已增长超过20倍（截至6月，规模为404亿美元），将指数的选股范围限定于恒生综合大中型股指数成份股，以保持指数具备足够的可投资性。

同时，将成份股数量由现在的30只增加至50只，并引入“市值组别（主要）”及“收入增长组别（补充）”选股机制。简单来说，就是“市值组别”先从合资格公司中选取市值排名前40位的公司，“收入增长组别”再从未被选取的公司中，按过去12个月收入增长选取排名前10位的公司，组成一只由50只股票构成的指数。

图4：建议恒生科技指数的新入选标准

修订方案何时生效？对指数和投资有什么影响？

最终修订方案预计于9月底公布，相关成份股的变动预计于12月指数调整时生效。根据恒生指数公司的模拟结果显示，指数调整后：

? 成份股的数量将增至50只，市值平均规模将由3770亿港元降至2520亿港元，前十大成份股权重占比将由70.6%降至66.3%。此外，新增成份股的收入增长水平也将普遍高于现有的成份股，收入增长中位数分别为82%、13.8%。

? 成份股在科技主题上的分布将更为分散，与“先进硬件”“人工智能”相关的成份股数量将分别由5只增至15只、3只增至6只。

图5：按新科技主题分配的成份股数量占比（%）

资料来源：恒生指数公司

整体来看，本次拟调整是对恒生科技指数的一次结构性优化。调整后的编制方案，不仅可以覆盖更多科技主题公司，也为部分增长强劲但市值尚小的公司打开了“入场通道”，有助于指数更紧密地贴合科技产业演进趋势，进一步提升对港股科技板块的代表性。

此外，指数调整也将驱动被动资金重新配置，为新增成份股带来增量资金，助力相关科技企业加速成长与产业升级，进而增强港股科技资产在全球资本配置中的吸引力。

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