相信不少关注科技的投资者，最近都频繁听到“算力租赁”这个词——大模型竞赛愈演愈烈，算力租赁俨然已成为市场瞩目的热点之一。

但真要落脚到投资，可能会遇到两个具体的困惑：

第一，概念上的困惑——“算力租赁”到底该怎么理解？它是门什么生意？值不值得投？

第二，操作上的困惑——就算看好这个方向，翻遍基金列表也找不到一只“算力租赁基金”。想通过基金参与算力租赁，到底该怎么办？

什么是算力租赁？AI时代的“写字楼”生意

训练大模型需要海量的GPU算力。但一张高端GPU卡动辄几十万元，建一个智算中心投入以亿计。

对于很多AI公司来说，自己买卡建机房成本过高——于是就催生了“算力租赁”这门生意：

算力租赁商把自己拥有或管理的服务器、GPU 等计算设备，按照时间或使用量出租给有计算需求的客户，并收取租金。

可以把它理解为AI时代的写字楼：

建机房、买GPU=盖楼、装修，是一笔巨大的前期资本开支；

把算力租出去=收租，租金是经常性收入；

上架率/出租率决定盈利水平——楼盖好了没人租，折旧和电费照样烧钱；

技术迭代=楼会“过时”，GPU几年就换代，回收周期内的出租率是关键。

这门生意有三个鲜明的特征：重资产（前期投入大、靠融资驱动）、收租模式（收入可持续、可预测）、先发优势（有卡、有电、有机柜资源的公司先发优势明显）。

也正因如此，市场愿意给算力租赁较高的关注度——它赚的不是“卖设备”的一次性收入，而是算力需求持续增长下滚动的租金。

落实到投资，如何通过基金参与“算力租赁”？

第一种方法：通过指数基金参与

目前虽然没有纯粹跟踪算力租赁的产品，但有一些相关度比较高的指数可以关注，例如：

创业板算力基础设施指数。它从创业板中选取计算、网络、存储、运维等算力基础设施相关公司，覆盖从算力硬件到算力服务的完整链条。翻开它的成份股名单，占比超过10%的第一大权重股协创数据就在积极发展算力租赁业务，还有润泽科技、光环新网、奥飞数据、首都在线等算力租赁公司均在列。

中证云计算与大数据主题指数。这只指数选取云计算基础设施、云平台服务及大数据应用等相关领域的上市公司作为成份股，也有一部分成份股属于算力租赁相关公司，例如润泽科技、光环新网、奥飞数据等。

第二种方法：用重仓股“反推”主动基金，但要接受调仓的不确定性

除了指数基金，主动权益基金也是参与算力租赁的重要途径，不少主动基金也在算力租赁方向有所布局。

所以，可以通过重仓股穿透持仓来找基金。很多平台都支持按个股反查“哪些基金重仓了它”。基金重仓股中算力租赁标的越多、合计占净值比例越高，说明这只主动基金的“算力租赁含量”越高。

但主动基金与指数基金不同的地方在于，我们能看到的基金重仓股是上一个报告期的数据，披露有滞后，存在实际已经调仓的可能。

因此，用重仓股反推选主动基金，更适合本身认可该基金的投资理念、认可基金经理能力、同时看好算力租赁方向的投资者，而非单纯根据概念来选择。

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