回顾9月，市场缩量回调，上证指数、沪深300等主要宽基指数收跌，成长风格明显承压，价值与红利方向相对抗跌，市场结构分化显著。外部层面，美联储9月议息会议延续加息，全球流动性收紧预期升温，叠加海外市场波动加大，风险偏好阶段性回落，前期交易拥挤度较高的成长板块调整幅度居前。基本面层面，9月制造业PMI录得50.1%，重回扩张区间，较上月回升0.3个百分点；8月PPI当月同比上涨3.8%，涨幅较上月扩大0.3个百分点，价格链条延续修复。资金面上，两市成交额逐级回落，月末缩量至阶段低位，观望情绪有所升温。整体来看，市场在外部扰动下偏防御风格。

展望10月，业绩验证窗口开启，震荡修复可期。10月进入三季报密集披露期，市场逻辑或由估值驱动转向业绩验证，盈利确定性将成为获取相对收益的关键。外部约束上，美联储10月议息会议临近，海外利率预期可能仍有波动，对更偏长久期的成长资产可能仍有扰动；内部可关注稳增长政策举措的推进节奏。配置上建议延续哑铃型策略：进攻端关注业绩弹性突出、回调后性价比抬升的成长方向，如国证成长100、科创50、创业板指等；防守端可考虑继续以高股息资产作为底仓，关注中证红利、国证价值100等。

易方达基金 余海燕

2026年10月13日

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