７月，债市主题主要为等待变化。基本面情况仍是前期走势的延续，内需不足外需尚可：地产在前期诸多政策扶持的情况下，仍处于缓慢复苏过程；经济复苏需要建立在广谱价格温和上涨的基础仍需夯实；外需虽面临不确定性，但阶段性趋势仍将维系。基本面预期变化不大的情况下，收益率大幅上行的概率不高，市场主要的波动性将来自政策，财政政策对冲力度和范围的变化、货币政策的兑现与否，以及对收益率水平和短端流动性的操作变化，将对市场产生主要影响，特别是收益率低位环境，市场投资者对于波动的敏感度较高，同向操作容易产生共振。整体看，市场将在低收益率水平上区间波动。对此，策略方面跟随市场的牛市趋势，在收益率调整过程中，择机配置仍有利差的收益率曲线中段信用品种，同时保持较好的流动性，在超预期因素影响下灵活调整持仓。

易方达基金 藏海涛

2024年7月2日

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