宏观经济依然处于结构化转型的压力期，在地产行业和地方政府债务风险管控的大背景下，经济基本面呈现转型初期需求不足的特征。制造业投资有望保持较好增速；房地产则在低位波动，随着放松政策的不断出台，进一步大幅下滑的风险不大；消费则继续呈现以价换量的特点，向上的推动力不足，但仍然存在一定的韧性。下半年到明年最主要的风险来自海外市场的不确定性带来的出口回落的可能。在此基本面背景下，债券市场收益率中枢波动下行的大趋势没有发生变化。考虑到债券收益率各类利差水平已经压缩至低位，央行持续大幅降息的可能性较低，虽然我们对下半年债券市场的走势不悲观，但债券资产获取资本利得收益的空间小于上半年，市场的波动在增加。未来我们在积极把握债券市场投资机会的同时，也会重点关注市场波动增加带来的净值波动和回撤风险，持续提升组合的持有体验。

易方达基金 纪玲云

2024年8月7日

声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。