经历了9月底以来的调整之后，债券正逐步迎来相对有利的市场环境。一方面，信用利差相对前期低点有所抬升，跨过元旦之后新一年的配置需求大幅增加，信用债券的利差有望压缩；另一方面，央行支持性的货币政策还将持续，各类打通利率堵点的政策措施不断出台，我们大概率能够看到明年各类广谱利率的持续下降，这将为利率进一步下行打开空间。当然经济基本面的走势还是决定利率走势的关键，而短期看，在稳增长意愿较强的环境下，经济数据可能走好，但市场对经济走好的持续性并不确定，在1-2月份的数据真空期，债券市场的资金面和供需环境预计成为利率走势的主导因素。而3月份之后经济走好能否持续可能成为长期限利率加码下行或者债市出现调整的分水岭。但目前来看，得益于货币宽松和配置需求，我们认为中间期限段的信用债券起码能够有一段时间的利率下行周期。

易方达基金 纪玲云

2024年12月4日

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