当前，外部风险虽尚存一定程度的不确定性，但其整体影响力相对有限。从内部环境来看，经济基本面数据稳步改善，春节期间国内消费数据表现亦基本契合预期水平，春节后临近政策窗口，加杠杆预期有望强化，叠加 DeepSeek 等前沿科技进展所带来的重磅催化效应，现阶段可对A股市场保持乐观。从增量资金视角来看，春节前夕《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》等文件发布，有望为A股带来更多增量资金，大市值、稳定风格或受“长钱”偏好，可关注沪深300、中证A500与红利等指数的投资价值。

展望2月，以中证A50、沪深300等指数为代表的大盘核心资产值得关注。截至1月底，沪深300指数的PE-TTM为12.44倍，处于2010年以来54.94%分位；股权风险溢价为6.4%，处于2010年以来84.48%分位点，具有配置性价比。此外，美债利率自1月中旬开始持续回落，背后是美国金融条件指数变化走弱，而其作为美国经济景气度较为重要的领先指标，或指向2025年初美国经济基本面数据可能存在转弱压力，美债利率有望持续回落，有助于进一步释放风险资产在高美债利率下的压力，利于沪深300、中证A500等A股核心资产的估值修复。

易方达基金 庞亚平

2025年2月7日

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