开年以来，A股市场呈现大幅震荡行情，结构化差异较大。机器人、智能驾驶、AI+等新兴行业大幅上涨；金融、消费等内需行业下跌较多。展望2025年，我国经济处于高质量发展阶段，房地产行业尚未企稳，内需型传统经济产业链缓慢复苏，相关企业的盈利增长压力仍然较大。同时，中央逆周期调节的政策力度在不断加大，全国两会后的中央财政发力值得期待，全年经济有望企稳回升。另一方面，以人工智能、机器人、自动驾驶、低空经济、半导体等为代表的新质生产力产业体系在国内逐步形成，正在推动经济增长回到高质高效的良性轨道上来。最后，中国金融监管机构在促进股市的投融资平衡、维护投资者利益、推动中长期资金入市等方面进行着重大改革。当前，A股的估值水平处于历史底部区间，股息率回报率处于高位，吸引着场外资金的不断进入，我们对A股市场的中长期走势保持乐观。

易方达基金 张胜记

2025年2月7日

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