未来债券市场仍处于震荡调整状态：一方面，信用债经历估值调整后，在资金预期稳定后才能企稳，而资金短期内阶段性改善尚无法确认资金面新中枢，依然处于（1）投资者尚不预期监管能持续提升资金价格；（2）何种水平才是资金面的中枢，其和OMO的价格关系如何定位，仍需要新增信息判断。因此，对于信用债而言，受负债端不稳定、低流动性等因素影响，市场仍处于震荡调整状态，对于负债稳定的账户短信用具有一定的持有价值。另一方面，利率债因主要定价基本面，在经济预期有所改善但尚未明显回升阶段，此前抢跑政策预期降温的情况下，长端抱团虽未瓦解，但收益率下行空间已有压缩。总体而言，市场仍需等待资金中枢水平达成共识、重要会议内容明确的阶段。策略方面，在控制仓位的基础上，短端以持有期为思路，择优配置收益率较高的信用债，中长端侧重高流动性品种的波段操作。

易方达基金 藏海涛

2025年3月6日

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