回顾9月，A股和港股市场整体偏强震荡，风险偏好维持较高水平。海外方面，美联储宣布将联邦基金利率下调25个基点，9月议息会议纪要显示超半数美联储官员预计年内至少再降息两次。海外主要国家财政货币双宽松有望引导全球经济增长预期重回温和复苏，推升通胀预期和资产价格。国内方面，经济内生增长动能持续回升，新质生产力快速发展，长期趋势仍向着高质量发展的方向前进。根据国家统计局披露，9月制造业PMI为49.8%，环比上升0.4个百分点，其中装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI高于总体水平；非制造业商务活动指数为50.0%，保持总体稳定；综合PMI产出指数为50.6%，环比上升0.1个百分点，总体产出继续保持扩张。产业层面，全球AI产业发展明显加快，境外科技厂商大幅增加资本开支和AI商业化投入，整体仍处于算力建设和模型迭代相互促进的飞轮之中，且辐射的产业链更加广泛。国内企业深度参与本轮创新，有望持续受益于全球AI产业景气度的上行。

展望后续，国内经济回稳向好的趋势预计将得到延续，海外经济增长预期有望受益于财政货币双宽松的支持。此外，市场也在密切关注APEC期间潜在的元首会晤对风险偏好的积极影响。当前，A股和港股市场整体流动性保持合理充裕，基本面持续回升，一批深度参与全球创新周期的企业持续兑现业绩高增预期，有望为全球投资者提供中长期配置价值。综合上述分析，可以关注以科创创业50指数为代表的A股科技核心资产及以科创人工智能指数、恒生港股通创新药指数为代表的新兴产业指数的投资价值。

易方达基金 李树建

2025年10月10日

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