随着更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策逐步落地，宏观政策组合效应持续显现，生产平稳增长，内需继续扩大，国民经济保持稳中有进发展态势。产业结构方面，国务院发布“人工智能+”行动方案，以科技、产业、消费、民生、治理、全球合作等领域为重点，深入实施“人工智能+”行动，新质生产力持续培育壮大。资本市场方面，在国内宏观环境稳健、结构亮点增多的情形下，投资者风险偏好得到持续改善，A股市场交易活跃度持续提升。

中长期来看，随着中国在全球产业链中的竞争力提升、居民超额储蓄的逐步释放，以及科技创新对全要素生产率的提振，A 股的结构性机会仍值得期待。具体可以关注人形机器人与半导体芯片相关的投资机会。

人形机器人方面，产业正朝着灵活性与智能化方向发展，海外产品已实现功夫表演等高难度动作，应用场景向家居服务拓展，量产节点临近将使产业趋势更清晰。半导体芯片方面，下游需求及国产化预期皆有望显著提升。一方面，随着AI模型下游应用逐步广泛，推理需求带动下的AI芯片需求快速提升，存储芯片的价格上涨是典型代表，行业景气度持续提升。另一方面，半导体芯片及设备的国产化需求亦存在较大投资价值，芯片国产化的确定性持续提升，同时随着国产AI芯片的性能及生产能力提高，下游需求正逐步体现，国产芯片后续成长空间广阔。

易方达基金 李栩

2025年10月10日

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