回顾1月，开门红行情展开，信用结构延续分化。 1月市场如期开启“春季攻势”，在年初偏充裕的流动性与较为积极的交易情绪支撑下，上证指数站稳4000点整数关口。宏观层面，1月披露的12月金融数据显示实体内生信用需求仍待修复；出口读数虽受基数影响同比走强，但高频数据显现外部需求仍具不确定性。资金面上，两市成交额维持在2万亿元上方，交易热点如有色、化工等行业主题吸金较多。整体看，市场的“春季躁动”表现明显。

展望2月，长假窗口节奏放缓，博弈重要会议定调。 2月由于春节长假干扰，市场交易日缩减，预计指数将进入震荡蓄势期。短期扰动包括节前资金避险心理及年报预告披露后的估值再匹配，市场风格或出现阶段性收敛。然而，随着3月重要会议临近，市场对于2026年稳增长路径及“十五五”重点产业落地的博弈将再度升温，流动性环境在节后预计维持充裕。配置上建议采取“攻守兼备”策略：进攻端紧扣“科技自立自强”核心，关注如科创50、创业板指等指数，防御端继续发挥红利类资产的“压舱石”作用，重点关注恒生港股通高股息低波动指数、红利低波动指数等具备估值性价比的品种。

易方达基金 余海燕

2026年2月5日

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