3月最大的变化来自地缘政治端，美伊冲突导致的霍尔木兹海峡软性封锁导致全球油价暴涨，进而产生了一个“高油价 → 美国通胀持续性增强 → 降息预期减弱 → 利空成长型资产”的循环。在这一背景下，1月至今表现较好的成长类资产，如海外算力、国产算力、AI电力基建等方面短期面临压力，而与能化相关的资产，如石油、煤炭、煤化工等相对表现较好。

展望二季度，美伊冲突持续时长难以预判，但持续断航的霍尔木兹海峡和高油价均不符合伊朗和美国的核心利益诉求，高油价必将回落，只是时间问题。从中期产业趋势上，当下捕捉确定性的价值更加凸显，海外缺电愈发成为趋势，国产模型的发展日新月异，战略金属的重要性不断抬升。在短期的市场回调下，很多优质公司回到了合理价格区间，反而是布局良机。

总体而言，A股在宏观与产业基本面在博弈中呈现“震荡蓄势”特征，系统性风险有所释放，结构性机会仍存，目前继续看好产业变革带来的真实需求，并保持积极乐观的投资态度。

易方达基金 方鑫宸

2026年3月9日

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