回顾4月，尽管国际原油价格保持高位运行，但权益市场对油价逐渐脱敏，A股和H股风险偏好均有所回升。从大类资产走势来看，市场参与者总体认为冲突将逐步走向缓和，对全球经济增长和通胀预期不会产生持续影响。同时，AI产业链良好的盈利表现在一定程度上缓解了市场对于企业盈利下行压力的担忧。但也要注意到，国际局势的变化对全球秩序的中长期影响仍在深化。在此背景下，一些具备全球竞争力的中国企业有望获得更多的市场份额。国内方面，4月经济数据整体运行平稳。根据国家统计局披露，4月制造业PMI为50.3%，环比下降0.1个百分点，仍维持在扩张区间；非制造业商务活动指数为49.4%，环比下降0.7个百分点，但部分行业仍释放出稳中有进的积极信号，企业预期也有所升温。

展望后续，国内宏观经济预计将保持稳中有进的总体趋势，科技自立自强、产业链自主可控取得积极进展。我们注意到，尽管地缘冲突对全球秩序带来的深刻影响仍在持续演绎中，外部环境面临一定困难和挑战，但总体并未使中国优势产业出海的步伐放缓。相反，在国际局势动荡的背景下，中国完整的产业链和多元的能源供应结构所带来的效率优势更加凸显，一批优秀的制造业企业有望进一步扩大在全球市场的份额。同时，中国在AI革命中占据的产业地位明显高于以往，初步具备了覆盖算力、模型、应用的完整产业链，尤其是基础模型能力与海外的差距持续缩小，为AI赋能千行百业奠定了基础。在此背景下，A股和港股市场对长期配置资金的吸引力有望进一步提升，当前相关市场主要股指的估值水平也具备一定吸引力。综合上述分析，可以关注以科创50指数为代表的A股科技核心资产及中证半导体材料设备主题指数、中证人工智能主题指数等细分领域代表指数的投资价值。

易方达基金 李树建

2026年5月10日

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