回顾8月，市场整体呈现震荡格局，板块轮动有所加快，成交量有所回落。具体来看，一方面，海外市场不确定性有所增强，主要发达国家国债利率明显上行，利率政策取向仍不明朗；另一方面，产业趋势进展相对清淡，领先的AI模型企业将大量资源投入长程推理和科学研究，这类应用场景相对分散，暂未形成明确的市场共识。经济数据方面，根据国家统计局披露，8月制造业PMI为49.8%，环比回升0.6个百分点；非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平。整体来看，8月我国企业生产经营景气水平有所回升，综合PMI产出指数为49.5%，环比回升0.2个百分点。政策方面，重要会议听取新一代通信网建设和城市地下管网建设汇报，后续新型基础设施投资值得关注。

展望后续，国内宏观经济预计仍将保持平稳运行，新质生产力发展预计将持续向好。外部环境方面，国际地缘格局仍处于动荡加剧的阶段，一些发达国家的货币政策存在较大不确定性，长端利率的高位运行将对大类资产定价产生深远影响。产业趋势方面，中国AI企业开发的高性能、低成本、开源参数模型在国际市场获得广泛认可，相关企业的年化经常性收入（ARR）取得加速增长，为下一阶段国内AI基础设施投入创造了有利条件。

综合来看，当前A股和港股权益资产对全球配置型资金的吸引力有望持续提升，相关市场主要股指的估值水平也具备一定优势。可以关注以科创50指数为代表的A股科技核心资产及中证半导体材料设备主题指数、中证人工智能主题指数等细分领域代表指数的投资价值。

易方达基金 李树建

2026年9月7日

声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。