回顾2月，市场整体风险偏好明显回升，春节后成交额呈现上行趋势。政策方面，市场对后续总量政策的落地整体持乐观态度，尤其是对财政、地产、消费相关的政策抱有积极预期。产业层面，DeepSeek带来的余波持续演绎，其所代表的高性能低成本路线标志着高性能AI模型有望开始走入千行百业，取得实际的应用成果。尤其是2月国内多家云厂商和垂直应用完成DeepSeek的接入，在一定程度上缓解了大模型访问瓶颈后，AI已经开始在消费级场景和企业决策流程中扮演更重要的角色，国内科技板块有望因此迎来一轮业绩上行周期。

展望后续，短期内市场仍在持续观察2025年经济增长的预期，尤其是近期宏观经济数据及总量政策的趋势。此外，美国新一届政府上台以来，在地缘政治、全球贸易、资本流动等方面带来了一定冲击。目前，相关政策的推进仍然存在较大不确定性，投资者需对外部环境的变化保持密切关注。产业层面，随着以DeepSeek为代表的基础创新取得重大突破，人形机器人、智能汽车等科技与高端制造融合发展的领域进入量产阶段，中国科技有望成为全球大类资产配置的核心主线之一。

当前市场对科技板块关注度较高，部分细分领域的估值超过了过去十年中枢，成交额占比达到较高水平，后续需关注AI产业链业绩趋势。参考海外产业发展经验，从基础模型突破到科技板块业绩出现上行趋势需1-2个季度的时间。预计到今年中报，AI推动的国内科技板块的业绩趋势将初步体现，当前仍是配置中国科技资产较好的时间窗口。综合上述分析，可以关注以科创板50指数为代表的A股科技核心资产及以科创人工智能指数为代表的创新产业投资价值。

易方达基金 李树建

2025年3月6日

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